开源证券:“碳中和”推动高耗能化工行业产能

2021-03-30 17:33

  实现“碳达峰”、“碳中和”的目标,首当其冲就是减少碳排放,而减少碳排放就需要优化能源消耗的结构。这对于高耗能的化工行业而言,无疑是又一轮的供给侧改革。

  “碳中和”将加速我国能源结构的改善,推动高耗能化工行业的产能结构重新布局,龙头企业将充分受益于落后产能的出清,未来或将凭借成本优势和获得出清指标以进一步巩固行业地位,推动行业集中度进一步提升。

  未来哪些高能耗龙头企业存在估值提升空间,有望脱颖而出?近期,开源证券化工团队发布“碳中和”系列深度报告《碳中和将推动化工行业供给侧改革,高耗能化工行业龙头或先受益———开源“碳中和”化工篇》,为您解析“碳中和”下化工行业投资机会。

  碳中和或将推进我国能源结构调整升级

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  1、中国2019年二氧化碳排放量居全球首位,煤炭仍是碳排放的首要来源

  碳中和指的是国家、企业、产品、活动或个人在一定时间内实现二氧化碳的净零排放,即通过植树造林、节能减排和碳捕捉等形式抵消自身产生的二氧化碳排放量。从总量上看,中国是目前全球最大的二氧化碳排放国。根据Global Carbon Atlas数据统计,中国、美国、印度、俄罗斯和日本是2019年全球二氧化碳排放量最高的五个国家,其中中国2019年二氧化碳排放量居全球首位,占全球总排放量的28%;美国居次席,占全球总排放量的15%。

  从碳排放结构上看,我国电力的二氧化碳排放量居首位,工业的排放量居次席,碳排放结构较为集中,二者合计占总排放量的比重超过80%。从能源结构上看,煤炭是我国二氧化碳排放量的主要来源。根据Global Carbon Atlas数据统计,2019年我国来源煤炭的二氧化碳排放量占全年总排放量的71%,比重较2012年的阶段性高点有所下降,2000-2019年,煤炭一直是我国碳排放的主要来源;来源天然气的二氧化碳排放量自2010年来占总排放量的比重持续提升。

  我国 2019 年二氧化碳排放量居全球首位

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数据来源:Global Carbon Atlas、开源证券研究所

  我国碳排放主要集中在电力和工业

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数据来源:CEADs、开源证券研究所

  2019 年煤炭的碳排放占比总排放的 71%

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数据来源:Global Carbon Atlas、开源证券研究所

  2000-2019 年煤炭一直是我国碳排放量的首要来源

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数据来源:Global Carbon Atlas、开源证券研究所

  2、未来能源消费结构或面临重大转型,化工行业将在调整中迎来机遇

  为实现2030年碳达峰,我国煤炭消费占比将持续下降,非化石能源将迎来发展机遇。我国想要实现碳达峰和碳中和的目标,需要在降低化石能源消费占比的同时提升非化石能源消费占比。据国家统计局数据,2020年我国能源消费总量为49.8亿吨标准煤;据国务院发展研究中心资源与环境政策研究所发布的《中国能源革命进展报告》指出,2025年我国能源消费总量预计将超过55亿吨标准煤,2030年我国能源消费总量将控制在60亿吨标准煤以内。据此我们预测,“十四五”期间我国能源消费总量的年均复合增速为2%,“十五五”期间我国能源消费总量的年均复合增速为1.75%左右。该报告还指出,到2030年煤炭的需求占比将从2020年的56.6%降至40%左右,天然气和非化石能源的需求将合计占比40%以上。同时,国家主席习近平在气候雄心峰会上宣布,非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右。基于以上条件,我们预测到2030年煤炭占一次能源消费比重为40%左右,石油占比为18%左右,天然气占比为14%左右,非化石能源占比大约为28%。经测算我们得出,为实现2030年的碳达峰目标,2020-2030年能源消费结构中的煤炭消费总量大概率将呈现负增长态势;天然气和非化石能源的消费总量或将维持当前增长态势。

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